Anthropic，半年巨亏5389亿

营收狂飙，账面巨亏。

智东西10月21日消息，在Anthropic直逼2万亿美元估值的“史上第一大IPO”前夕，《华尔街日报》透露了大量此前未被报道的信息。

今日，《华尔街日报》根据其看到的Anthropic公司IPO招股书报道，2026年上半年，Anthropic营收达163亿美元（约合人民币1088.53亿元），同比大涨约1381.82%，远超去年同期11亿美元，也高于其2025全年46亿美元营收。

同期Anthropic净亏损807亿美元（约合人民币5389.23亿元），甚至大幅超过2025全年420亿美元亏损（在新窗口打开）。但Anthropic称这笔巨额亏损主要来自会计账面变动，而非实际运营烧掉的钱。

Anthropic该期算力基础设施支出接近90亿美元（约合人民币601.03亿元），同比增幅约291.30%，高于2025年同期的23亿美元、以及去年全年73亿美元的基建投入。

Anthropic未来几年可能会花费7500亿美元（约合人民币50085.75亿元）用于获取更多计算能力，其中包括目前仍在谈判中的交易。

可以看到，相较2025年Anthropic的整体业务体量已经迅速膨胀。

这一体量或许已大超对手OpenAI。此前8月中旬，《华尔街日报》曝料OpenAI今年上半年营收或达124亿美元（约合人民币828.08亿元），营业亏损或达216亿美元（约合人民币1442.47亿元）。

而OpenAI在资本领域也在加速追赶。据路透社昨日报道，OpenAI正在加速推进一轮约（在新窗口打开）300亿美元（在新窗口打开）（约合人民币2016亿元）的融资，试图在Anthropic预计11月中旬IPO之前锁定同一批投资者。

此前10月1日，据彭博社报道，Anthropic希望最早于11月中旬上市，可能在11月9日当周启动正式路演，在11月26日感恩节前开始挂牌交易，预计最迟将在年底上市。

01.

半年亏807亿刀，营收猛增

二成收入来自两大客户

根据《华尔街日报》看到的招股书草案，截至2026年6月30日的六个月内，Anthropic公司营收约为163亿美元，高于去年同期的11亿美元，甚至远高于去年全年的46亿美元。

Anthropic的营收增长与少数几家大客户密切相关。该公司表示，2026年上半年其163亿美元的营收中，约有五分之一来自两家客户。根据招股说明书草案，团队预计在“可预见的未来”，其“相当一部分”营收将来自“数量有限的客户”。

同期，Anthropic公司在计算能力和基础设施方面的支出接近90亿美元，高于2025年同期23亿美元的基础设施支出，甚至也高于2025年全年73亿美元的基础设施支出。

Anthropic公司因会计费用而蒙受巨额亏损。

Anthropic截至6月30日的六个月净亏损达807亿美元，远远超过2025年全年亏损的420亿美元，是该公司有史以来报告的最大半年亏损。

807亿美元巨额亏损主要来自会计账面变动：其中约720亿美元为融资发行的可转换债券及其他金融工具公允价值变动带来的会计费用，属于非现金会计损失，不是公司实际烧出去的运营现金。

02.

Anthropic的算力豪赌：

4500亿美元云合同，大部分锁死

据《华尔街日报》报道，Anthropic未来七到十年内需支付约4500亿美元的云计算协议费用，其中大部分协议都不可取消。

Anthropic计划斥资1110亿美元用于谷歌云计算合同，1100亿美元用于亚马逊云科技（AWS），310亿美元用于微软，且“无论实际使用量如何”。该公司还同意分别在2033年和2034年之前，从规模较小的AI云服务提供商Nscale和Lambda租赁英伟达芯片，总价值高达860亿美元，此外还有其他云服务交易。

如果算上其与博通公司达成的租赁谷歌芯片的1600多亿美元协议，Anthropic未来的基础设施成本将超过6000亿美元。资料显示，该公司正在洽谈其他计算协议，这些协议可能使其总支出再增加高达1500亿美元，总支出达7500亿美元。

尽管Anthropic的大部分云容量来自包括AWS、谷歌和微软在内的大型云服务提供商，但该公司正面临容量限制。招股书显示，Anthropic称，它寻求的容量超过了“这些合作伙伴愿意提供的容量”，而且这些合作伙伴越来越将其视为竞争对手。

Anthropic公司正通过长期租赁和与第三方供应商合作的方式，开发自己的数据中心，这些第三方供应商代表其运营设施。然而，Anthropic公司称，其中一些运营商“运营历史有限”，其设施的可靠性可能不如大型云服务提供商运营的设施。

03.

招股书1/3在讲风险：

警告灾难性AI事件和数据中心抵制

Anthropic公司认为AI造成的损害是一个巨大的财务风险。

这份招股说明书草案大约有三分之一的篇幅专门讨论了风险因素，包括模型错位可能造成现实世界危害。Anthropic公司表示，AI模型会表现出“自我保护”的本能，以避免被关闭，并且会做出类似“勒索”的回应，试图说服人类允许它们继续运行。

在某些情况下，Anthropic公司称，它需对某些有害的模型行为承担责任，这意味着它可能需要赔偿因其模型造成的损失，例如数据被盗或安全事件。但该公司警告称，“由灾难性的AI相关事件造成的损害”可能非常巨大，以至于它无法获得保险来弥补潜在的损失。

Anthropic公司提到，数据中心的抵制可能会给企业带来问题。

该公司称，日益增长的政治阻力是建设数据中心的一大风险。根据招股说明书草案，Anthropic的大部分数据中心容量目前位于美国，该公司正寻求在美国以外建设更多数据中心，并已签署了一些意向书。

对数据中心的抵制“在各个司法管辖区变得更加有组织、更加协调”。Anthropic公司称，其公众形象“可能会使与我们相关的项目受到特别关注”。

04.

Anthropic兄妹掌门薪酬不算高

承诺捐出80%个人股份

按大型科技公司的标准来看，Anthropic联合创始人兼CEO达里奥・阿莫迪（Dario Amodei）和Anthropic联合创始人兼总裁丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）的收入并不算高。

根据知名数据分析机构MyLogIQ的薪酬数据，兄妹二人所获得的薪酬与标准普尔500指数公司高管的薪酬中位数大致相当，但略低于科技公司同行的薪酬水平。

2025年，他们的基本工资约为65.5万美元。他们的大部分薪酬与股权挂钩，达里奥的股票和期权奖励使他的总薪酬约为1800万美元（约合人民币1.2亿元），而丹妮拉的总薪酬约为1650万美元（约合人民币1.1亿元）。

文件显示，未来他们两人都有可能根据某些里程碑事件获得额外的股权。

根据招股说明书，Anthropic的每位联合创始人承诺将他们个人持有的Anthropic股份的80%用于慈善事业。周日，Anthropic还宣布计划将其5%的股份投入一个新的“公益基金”，该基金可灵活用于慈善捐赠或将资金直接用于“特定人群”。

05.

结语：头部玩家体量膨胀

AI算力军备赛加剧

头部AI公司规模快速做大，算力和资本层面的竞争也愈发激烈。Anthropic上半年营收同比增长了近14倍，同时它也要背上一笔沉重的远期算力账单，4500亿美元云服务协议大多不可撤销。营收涨得越快，锁定的长期现金兑付压力就越大。

虽然807亿美元的巨额亏损里大部分是可转债公允价值变动带来的账面会计损失，但Anthropic并非高枕无忧。其刚性算力开支、客户高度集中的业务结构、AI带来的潜在损害、与云厂商的竞争关系等风险都存在。

对Anthropic而言，即将到来的IPO或许不只是融资补血，更是要赶在OpenAI之前，争夺核心投资者、抢占估值定价主动权的关键一步。

文章来自于"智东西"，作者 "李水青"。